Den brasilianske centralbank har fastholdt sin ledende rente, Selic, uændret på 15 % – det højeste niveau siden juli 2006. Rentekomitéen Copom signalerede i sin erklæring, at den restriktive pengepolitik skal opretholdes “i en meget lang periode”. En snarlig rentevending er dermed foreløbig ikke i sigte.
Ingen signaler om umiddelbar lempelse
Copoms beslutning var enstemmig og svarede til forventningerne hos samtlige 41 analytikere adspurgt af Reuters. Markedsdeltagere havde dog håbet på indikationer i den ledsagende erklæring, der kunne pege mod snarlige rentenedsættelser. Denne forblev dog næsten uændret i forhold til mødet i den foregående måned. “Kommunikationen har stort set ikke ændret sig sammenlignet med det sidste møde,” kommenterede Carlos Lopes, økonom hos Banco BV. “Det viser, at centralbanken har ringe overbevisning med hensyn til en påbegyndelse af rentenedsættelser i januar.”
Politisk pres tager til
Beslutningstagerne er under stigende pres fra den brasilianske regering for at sænke låneomkostningerne. Præsident Luiz Inacio Lula da Silva forbereder sig på sit genvalg næste år og presser på for en lempelse af pengepolitikken. Centralbanken afsluttede sin aggressive stramningscyklus i juli, efter at have hævet den ledende rente med i alt 450 basispoint for at tøjle inflationen.
Markedets forventninger svinger i øjeblikket mellem en mulig rentevending i januar eller i marts 2026. Felipe Salles, cheføkonom i C6 Bank, forventer en første nedsættelse på 25 basispoint i marts, som efterfølgende kan stige til 50 basispoint.
Inflationsprognoser en smule forbedret
Inflationsudviklingen giver et lille lyspunkt: Centralbanken sænkede sin inflationsprognose for andet kvartal 2027 fra 3,3 % til 3,2 % og nærmer sig dermed målsætningen på 3 %. Skønnet for 2025 blev også reduceret fra 4,6 % til 4,4 % – hvilket betyder, at det nu ligger inden for det officielle tolerancebånd. Prognosen for 2026 faldt fra 3,6 % til 3,5 %.
Data offentliggjort onsdag viste en årlig inflation på 4,46 % i november, det laveste niveau i over et år. Denne udvikling blev begunstiget af lavere råvarepriser, især på fødevarer og olie.
Arbejdsmarkedet mister momentum
I sin pengepolitiske erklæring beskrev centralbanken arbejdsmarkedet som “modstandsdygtigt” – en svækkelse i forhold til den foregående måneds beskrivelse af at “vise styrke”. Det brasilianske bruttonationalprodukt voksede kun med 0,1 % i tredje kvartal i forhold til det foregående kvartal, da et svagere privatforbrug tyngede den økonomiske aktivitet.
Centralbankchef dæmper forventningerne
Centralbankchef Gabriel Galipolo betonede, at både inflationsforventningerne og de faktiske målinger trods forbedringer fortsat ligger over målsætningen på 3 %. Han forsøgte desuden at dæmpe markedets forventninger ved at argumentere for, at centralbanken ikke behøver at annoncere på forhånd, hvornår den vil ændre kurs. “Centralbanken signalerer, at rentenedsættelser rykker lidt tættere på, men endnu ikke er modne,” opsummerede Felipe Salles situationen.
For internationale investorer forbliver Brasilien dermed foreløbig et højrenteland med en restriktiv pengepolitik. Den videre udvikling vil i høj grad afhænge af inflationsdata og den økonomiske dynamik.
